省广股份(002400):2012年业绩大幅超预期
省广股份 002400 传播与文化
省广股份(人民币29.78,买入)大幅上调2012年业绩预告:归于母公司的净利润达1.49至1.78亿元,同比增长50-80%,大幅超出三季报披露的30-50%增幅预测及我们所预期的40%。至此,4季度单季度利润同比增幅达78-188%。主要原因包括:1)4季度内生性增长大幅超预期--我们认为是最主要的原因;2)青岛先锋51%股权9月底并表,上海窗外51%股权在4季度并表,合众传媒55%股权在12月前后并表;3)10月起公司业务陆续采用新的营改增*策,增值税(价外税)正面影响利润表体现。
事实上,公司在11月末大幅调升广博(广本)和广代博(广丰)两家合营公司的媒介代理关联交易额,11-12月分别预计实现约3.0亿元和4.5亿元业务金额,相当于2012年1-10月的1倍和1.3倍。据此推算,4季度内生性增长大幅超预期。2013年伊始,广汽参与北美车展,广汽菲亚特将推进Jeep国产化……我们对今年国内汽车营销需求维持乐观预期。省广股份各项主业仍将处于向好发展轨迹上,大客户粘性持续,2013年前三季度并表及税收*策的正面影响持续。预计2013年5月公司小非(高管)解禁影响好于预期。
目前股价相当于2013年25-27倍(约1.11元每股收益预测),暂处于行业上游,维持买入评级。
